還記得賣雞排的工程狗嗎?繼上篇買雞排懂財務報表後,工程狗終於利用財務報表說服了姐姐,得以繼續向姐姐借錢賣雞排了。可惜天有不測風雲,賣雞排的工程狗又遇到大麻煩了!

到底發生了什麼事呢?且看一下去吧。

故事開始…

趁著過年,姐姐跑來看看工程狗,順便關心一下借出的錢有沒有好好被利用。
姐:ㄟ,生意還好吧?上次看你的財務報表,我的錢應該最近就可以回本了吧?
狗:唉…一言難盡…
姐:(驚!)什麼?難道…你又給我跑去買鋼蛋模型,錢偷偷花光了嘛?!
狗:不是啦,只是生意越來越難做,最近賺錢不如預期啊…
姐:嗯?發生了什麼事嗎?說來聽聽。
狗:因為生意太好,最近有兩攤雞排攤也跑來搶生意,還把價錢壓的比我低,害我現在生意很難搞啊…
姐:實在太機車了!那你有做什麼因應的對策嗎?
狗:喔…為了吸引客人回流,所以我現在多賣了雞屁股,增加點新鮮感,但是…
姐:但是啥?
狗:雖然總收入差不多,但是扣掉成本後,賺的錢卻反而比較少…
姐:恩!有這種事!給我看看你的最近的損益表,研究研究一下…

工程狗和姊根據損益表內容,畫出了3張圖:
a. 產品單價和成本圖:
產品單價和成本圖

b. 產品組成圖:
產品組成圖

c. 收入和成本前後比較圖:
前後收入成本比較圖

狗:姐,看出了什麼問題嗎??我看不出有啥問題
姐:你這個笨蛋,還看不問題嗎?

故事暫停…

各位,看出了問題嗎?到底是什麼問題導致雞排攤總收入不變,但盈餘卻下滑呢?
登登,解答就是…問題是在成本的變化。工程狗為了創造新鮮感,多賣了雞屁股,這本意是好的,但是可惜雞屁股的單位成本比雞排高,且看下面這張圖
盈餘拆解圖

雞排、雞屁股各佔總收入的1/2,但是成本卻完全不同
雞排總成本 = 500份 x 一份成本25元 = 12500元 
屁股總成本 = 500份 x 一份成本28元 = 14000元
全部總成本 = 12500元 + 14000元 = 26500元

所以總收入一樣,但總成本比以前多了1500元,產品的反而獲利下降。
那這樣工程狗到底該怎麼辦呢?

故事繼續…
姐:懂了吧,你的問題在於雞屁股讓總成本上升。
狗:那該怎麼辦呢?
姐:恩…停止賣雞屁股
狗:那…這樣要怎樣面對其他兩攤雞排的競爭?跟他們一樣打低價牌?
姐:後,你很笨ㄟ,你不是電機所出來的?你就主打"台大電機研發!奈米雞排,吃了冬天也可以穿短袖",然後一份雞排就賣40元!
狗:一份40元!?奈米雞排?!這樣真的可以嗎?
姐:是我出錢還是你出錢?聽我的就對了!

一個月後…
其餘兩攤雞排沒有生意黯然退場,奈米機排如日中天!

單價調升前後毛利率比較圖
故事結束

很奸詐的姐姐,對吧?但是計策非常的厲害!將成本高的雞屁股排除,同時利用奈米雞排這個差異化賣點,將主力產品單價拉高,這不只解決了總成本拉高的問題,同時因為單價上升而總收入拉高。在競爭上,對手無法模仿做出奈米雞排只好退出,這真是一箭三雕之計!

在會計學上,這種因為產品售價和成本變化,直接導致衝擊的盈餘,我們稱為毛利,公式是:
產品毛利 = 產品收入 – 產品成本
總毛利 = 總收入 – 總成本

讓毛利產生變化的因素有故事中提到的單價,成本,還有故事中沒提到的賣出商品數量。
賣出商品數量越高,賺到的錢越多(毛利越多),這是非常直觀的,但單價和成本的變化就比較難一眼看出。
為了衡量這兩項因素的變化,我們喜歡用毛利率來看:
毛利率 
= (總收入 – 總成本) / 總收入 
= 總毛利 / 總收入

毛利率可以看出產品在售價和成本的變化:
1. 如果單價上升(總收入上升),成本不變 => 毛利率上升
2. 如果單價不變(總收入不變),成本上升 => 毛利率下滑

這樣清楚了嗎?

不只如此,毛利率還可以作為競爭力衡量標準還記得故事中的奈米雞排嗎?因為這項產品太獨特了,沒有人可以和他競爭,市場趨之若鶩,所以奈米雞排的單價可以拉高,這讓產品的毛利遠遠高於一般雞排的毛利。一般企業商場也是如此!一家企業的毛利率遠比同業高,通常代表其產品擁有其他競爭對手沒有的優勢,有可能是單價較高,也有可能是取得成本較低,不管如何,這顯示了毛利高的廠商在競爭力上的表現較其他廠商優秀。

在股票投資上,毛利的長期趨勢也和產業的股價通常有長期的相關性。我們來看看下面幾個例子:
a. 廣達:
廣達毛利和股價長期走勢
從事筆電代工的廣達,在享受早期高毛利的豐盛後,因產業逐漸成熟老化,需求不斷減少,競爭對手不斷增加,毛利只能不斷下降。短期的股價或許和毛利率不太相關,但長期毛利率走衰,反應的是淨利、EPS跟著下降,這對股價是非常不好的因素

b. 英業達
同是筆電代工的英業達也面臨一樣的情況
英業達毛利和股價長期走勢
c. 另外一個例子,佳世達
佳世達毛利率和股價長期走勢

當長期毛利率走低,投資人對個股的股價長期表現就要非常謹慎了。

最後整理一下重點:
毛利 = 營業收入 – 產品總成本
毛利率 = 總毛利 / 總收入
毛利率可以看出:售價、成本的相對變化
毛利率可以顯示廠商在同產業的的競爭力
毛利率和股價有長期相關性

想挑出毛利率高的個股,
可以到財報選股中,獲利品質指標類別 -> 利潤比率 -> 毛利率選股

毛利率選股

 

感謝收看!

 

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